商業零售信心指數已回升社銷總額增速將加快呢

中巴經濟合作將為地區安全、發展和經濟增長創造一個更加美好、更加穩健的前景。 商業零售：信心指數已回升 社銷總額增速將加快 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

國家統計局9日發布數據顯示，7月份我國社會消費品零售總額為14408億元，同比增長17.2%，比去年同期回落0.7個百分點，環比增長1.26%。消費者信心、預期指數有所回升，分別至108.1、111.4，滿意指數降至10 .2。

點評：

社銷總額穩定增長，商品零售增速仍快于餐飲：7月份，我國社會消費品零售總額為14408億元，同比增長17.2%，增速較去年同期回落0.7個百分點，環比增長1.26%；同比實際增長10.5%，增速較上月回落0.7個百分點。月份，社會消費品零售總額達到100241億元，同比增長16.8%。7月消費名義增速和實際增速雙雙下滑，我們認為主要有兩個原因：（1）七月由于天氣炎熱，是傳統的消費淡季，歷史數據也說明了這點；（2）由于CPI一直居高不下，通脹因素導致價格上漲，在一定程度上遏制了居民的消費意愿。以上兩個原因共同作用導致7月社會消費零售總額絕對量減少，環比下降了157億元。

再次受累于房地產與汽車行業增速低迷：按消費形態分，7月份，餐飲收入1627億元，同比增長17.1%；商品零售12781億元，增長17.2%，商品零售增速仍然快于餐飲行業。在商品零售中，限額以上企業(單位)商品零售額6171億元，同比增長2 .6%。除了金銀珠寶、通訊器材、食品飲料以及建筑裝潢材料增幅高于去年同期之外，其他品類增速都有所下降，尤其是與房地產相關的行業增速都較去年同期有所下降，尤其是家電和汽車，汽車類增長11.9%，增速比上年同期回落15.7個百分點；家用電器和音像器材類增長18.9%，回落6.7個百分點。

金銀珠寶繼續保持快速增長：與我們之前的看法一致，金銀珠寶類消費品繼續保持了旺盛的消費需求，7月增長率為45%，高于上月42.64%的增速。一方面是因為消費升級帶來的市場需求，另一方面則是來自避險和保值、投資的需求。目前國際經濟大環境危機重重：（1）美債危機雖然暫時得到解決，但隨之而來的標普公司降低美國主權信用評級將可能導致美元在中期甚至長期都保持疲軟的態勢，美元作為儲備貨幣的世界地位也將受到不利影響；（2）雖然歐洲央行增持了意大利和西班牙的國債，但歐洲債務危機仍然不容樂觀，有蔓延的趨勢；（ ）美聯儲在其公布的褐皮書經濟報告中也表示，進入下半年后，美國經濟復蘇步伐依然保持遲滯。由此可見，美國將要面對的不僅僅是債務危機，還有經濟復蘇緩慢的問題，諸多的危機將推動黃金成為避險和保值工具的首選，也刺激了該需求的大幅提升。我們認為，在國際經濟大環境未出現明顯改善的信號之前，這種需求將一直存在下去，下半年國際金價仍有很大可能在高位運行，黃金投資需求有增無減，消費類需求也將保持較快速的增長。服裝鞋帽、化妝品、日常用品則相對保持穩定，稍有回落。

消費者信心指數回升：6月份，消費者信心、預期指數有所回升，分別至108.1、111.4，而滿意指數由于受到CPI高企的影響，在5月的基礎上進一步回落。今年 月之前，消費者信心指數一直走低并在100左右徘徊，處于近4年來的歷史低點。但進入 月之后又大幅回升至107.6，并在4、5月份再次小幅回落至106.6、105.8。之前我們曾提到，主要是由于CPI高企，通脹預期情況未見好轉，消費者生活成本不斷增加從而導致了消費者信心指數的再次回落，認為消費者信心指數在6月仍有可能延續月的下降趨勢至7月，受到個稅起征點調高、CPI觸頂回落等利好因素的影響，該指數有望再創新高。但目前數據已回升，至于拐點已經是否已提前到來，還要等下個月的數據再作判斷。

預計下半年社消零售增速將快于上半年：雖然7月CPI出乎市場的意料之外，再次攀升到6.5%，但我們仍然相信，下半年CPI必將逐漸回落，通脹情況減輕，居民的消費意愿將得到釋放，再加上傳統消費旺季的臨近，下半年社消零售總額增速將會好于上半年。依然看好金銀珠寶類以及中西部地區百貨零售、超市龍頭企業，建議關注豫園商城、潮宏基、友好集團、王府井、永輝超市等。