日常消費品我國白糖價格大周期頂部已過振蕩物業

日常消費品：我國白糖價格大周期頂部已過 振蕩回調是大勢所趨 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

●我國白糖價格呈現周期性波動，從開始上漲到下跌結束，大約經歷年時間。2006年-2008年我國白糖價格處于周期下跌階段；從2009年開始我國白糖價格走出谷底，處于周期上漲階段。

●我國白糖價格從2009初每噸2800元大幅度上漲到2011年初的每噸7 00元，上漲主要原因中有食品工業復蘇、國內白糖減產等因素，但是根本原因是國際和國內擴張性貨幣政策。國際和國內投機資金炒作白糖期貨也是加劇我國白糖價格波動的重要原因。

●我國白糖產地集中在西南地區，受自然災害等影響，產量不穩定。我國白糖連續幾年減產，國家發展改革委多次投放國家儲備糖，增加市場供給。白糖大量進口到國內將抑制國內白糖價格上漲。

否認了卷入央視弊案的消息 ●長期看我國糖價大周期頂部已過，振蕩回調是大勢所趨。但是，由于國內白糖供不應求狀況短期也不會改變，所以2011年下半年我國糖價回落幅度預計比較小。

●南寧糖業是我國甘蔗制糖行業龍頭公司，公司白糖年產量一般50萬噸左右，占我國白糖年產量將近5%。南寧糖業與農民簽訂甘蔗種植協議100萬畝左右，營業收入持續多年穩定增長，毛利率多年穩定在20%左右，基本上反映了我國甘蔗制糖行業的總體發展狀況。但是公司利用蔗糖壓榨副產品甘蔗渣造紙，紙張價格波動對南寧糖業營業利潤和凈利潤比較大。

●2011年我國 家白糖上市公司毛利率預計穩定，營業收入、營業利潤和凈利潤預計同比增長15%左右。

●給予制糖行業“同步大市”評級。