商業零售估值底形成面朝大海春暖花開牛

電視劇的播出會有何影響 商業零售：估值底形成 面朝大海春暖花開 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

板塊將迎來業績穩定增長及估值修復的雙驅動反彈重點關注PE和PEG雙低的公司，一旦業績回暖，將形成戴維斯雙擊推薦業績拐點、安全邊際高、業務綜合但有轉型機會的公司報告摘要：

12月全國社會消費品零售數據：百貨、超市消費額增長比上兩月略有回升。年底臨近春節，黃金銷售額增長也有所回升，但與往年同期比仍然偏低。由此可見，CPI下行周期，黃金珠寶銷量并不樂觀。

市場熱情降至冰點，交易不夠活躍，市場有效性大幅降低，導致消費類各個子行業PE估值出現收斂，市場底部已經形成。重點關注PE和PEG雙低的公司，一旦業績回暖，將形成戴維斯雙擊。同時也可以關注PE稍高但PEG較低的高成長公司。關注具有安全邊際、成長確定、事件驅動、改善型公司。安全邊際主要來自低估值和公司自有物業價值；成長確定性主要來自于三四線城市消費增長；事件驅動來自資產注入、高管和大股東增持、良好的股權激勵政策以及毛利等指標持續改善。

商貿零售板塊估值處于低位。截至周末，商貿零售板塊整體動態估值為1 .86X,子行業百貨、超市、連鎖估值分別為15.71X、17. 1X、11.55X。估值切換期，行業對應2012年整體估值明顯下降，超市子行業估值偏高，百貨、連鎖子行業估值下降明顯。從歷史估值來看，目前商貿零售行業已經見底，與09年低估持平。行業相對于周期行業估值溢價也處于歷史較低水平，只19%，而歷史最高值達到106%。

本周各個板塊均有較大上漲，超跌反彈較為明顯。上證綜指報收于2244.58，較上周上漲 .75%；深證成指報收于90 0.59，較上周上漲4.59%。從板塊來看，有色金屬、采掘等行業領漲，商貿零售板塊漲幅較小未能跑贏大盤。申萬商業貿易指數上漲 .2%，其中百貨零售子行業上漲1. 5%，專業連鎖子行業上漲2.57%。從個股方面看，板塊內絕大多數個股迎來超跌反彈，板塊估值有待長期修復。

投資建議：通脹下行通道中名義增速及利潤率向下、經濟增速不確定、行業傳統旺季、估值切換等多重因素下，建議平配。我們推薦中等市值改善性商貿零售公司（包括業績拐點、安全邊際高、業務綜合但有轉型機會、伴隨股權激勵的公司。重點推薦公司：大連友誼、歐亞集團、永輝超市、吉峰農機、銀座股份。