日常消費品把握節奏尋找新亮點覆蓋

日常消費品：把握節奏尋找新亮點— 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

板塊今年以來大幅跑贏指數，二季度顯防御、三季度顯進攻。今年以來食品飲料板塊繼續跑贏指數，板塊最佳投資時點受市場對提價的一致預期以及對酒類投資的熱情而出現前移；全年熱點集中在重組題材個股和高增速下估值修復的釀酒板塊。

食品飲料行業高景氣持續。從行業和上市公司兩個角度來看，目前食品飲料各主要子行業前三季度收入、利潤同比繼續保持較高增速，白酒、葡萄酒繼續領漲釀酒板塊，前三季度凈利潤增速超過50%；乳制品受益于銷售費用率下降，凈利潤大幅增長，肉制品行業逐步從高肉價、“瘦肉精”事件中恢復。

2012年，兩個定局、三個變局。經濟轉型和居民消費升級的大背景不變；通脹水平較2011年回落的趨勢確定；高端品短期提價受限、產量空間疑慮等利空因素將逐步消除；傳統大眾品受益于成本回落、集中度提升；新型大眾品市場開始普及，并逐步形成規?；?、品牌化。

估值上從PE倍數來看具備下跌風險。板塊估值目前從縱向來看處于歷史低位區間，但二、三季度板塊大幅跑贏指數，使得板塊相對滬深 00指數的PE倍數處于歷史高位；從機構配臵食品飲料水平來看，三季度末超配水平創出06年以來新高，估值倍數具備下跌風險。

投資策略：把握節奏、尋找新亮點。自上而下偏好業績確定或改善預期強烈的子行業和公司，高端品業績確定，擇時比選股更重要，一季度將出現較好的買點，大眾品關注成本壓力釋放、市場恢復的子行業；自下而上看好率先開始行業整合的中高檔白酒企業，以及引領未來健康消費趨勢的公司。

維持行業“優異”的投資評級。重點推薦五糧液（000858）、張裕A（000869）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002 04）、伊利股份（600887）、青島啤酒（600600）、雙匯發展（000895）、莫高股份（60054 ）、老白干酒（600559）、安琪酵母（600298）、保齡寶（002286）。

國產船舶應該會越來越多的被國內遠洋運輸公司購買。船企也會更注重國內船東的需求。 （四）深化和落實調整船舶產品進出口貿易政策 風險提示：農產品價格大幅波動；食品安全問題。