商業零售催化因素有所顯現商業與旅游行業仍嗎

商業零售：催化因素有所顯現 商業與旅游行業仍可期待 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要事件近期隨著行業一季報的陸續披露以及政策面的利好等因素，我們看到商業與旅游板塊，伴隨著估值的下移走勢也有所好轉，行業中業績較好的成長型與價值型個股有著相對不錯的表現。同時，4月底世園會的開幕、五一假日的臨近和內貿規劃的出臺都會成為短期內行業的催化劑。

現在的房價回落是正常的市場價格波動 點評預計一季度行業增長有望維持在 0%以上我們看到近期行業內有多家上市公司紛紛披露了今年一季報的情況，應該說總體表現仍為良好。首先我們就商業零售來看，截止到目前共有16家百貨、5家專業連鎖、2家物業經營及 家超市企業分別披露了其一季度的業績，所對應的凈利潤簡單平均增長分別達到41.82%、25.58%、95.66%和49. %。其中，漲幅較好的分別是渤海物流、合肥百貨和新華都。其次就旅游行業來看，目前也有1 家公司披露了其一季度的業績情況，除了兩家ST公司與新上市的世紀游輪外，余下多家公司的利潤都有不同程度的提高，平均提升幅度逾40%。其中提升幅度最大的為東方賓館與宋城股份。盡管目前兩個行業中仍有不少公司未披露其業績的情況，但我們根據1- 月份對各家公司的研究與行業經營信息的研判，我們預計零售與旅游行業的整體增速分別有望維持在 0%以上。

我們判斷消費升級的趨勢將繼續得以延續我們從旅游與零售行業的分業務數據中可以發現，消費升級類的商品與服務的增長仍是好于其他類產品。這一點從零售的角度來看表現為一些商品如黃金珠寶、化妝品、家用電器與音像器材類商品近年來零售增速維持了較好的增長，最新所公布的 月份數據也分別達到了52.40%、4 .80%、 1.90%。從旅游的角度來看，根據國際上的經驗一般把人均GDP超過 000美元作為一個分水嶺，我國08年就已超過這一水平，結合每年旅游行業的總收入與人均花費的不斷提高，可以說我國旅游行業正在迎接大眾旅游消費時代的全面到來，而旅游作為消費升級的龍頭品種，未來隨著扶持政策力度的不斷推進、我國人均收入的進入4月份以來，我們發現政策面有關行業的利好不斷，這包括收入分配制度的改革、個稅的調整、有望出臺的行業專項規劃等。就主要內容來看，我們對不同收入水平做了起征點的敏感性分析，分別測算了起征點為2000元、2500元、 000元時，各收入水平人群的納稅額變化，結果表明月收入在 元之間的人群減稅效果較為明顯。同時我們簡單估算出，若起征點調高至 000元，約有70%的人群受益，平均收入可增加在 %左右，這對于拉動中低收入者的消費將起到一定的作用。此外，我們關注到我國首次將出臺的內貿規劃，該規劃提出了要在十二五期末使我國社會消費品零售總額、批發、零售、住宿、餐飲等重要消費品市場的經營規模比十一五期末翻一番的目標，即年實際增速要達到12%，盡管目前具體的規劃內容還未公布，但對行業的提震作用不可忽視。